盡管美債收益率上漲給市場(chǎng)增加了壓力，但“AI賣鏟人”再次給美股添了一把火。

美東時(shí)間5月28日，英偉達(dá)大漲7%，并推動(dòng)納指連續(xù)三個(gè)交易日創(chuàng)收盤歷史新高，納指漲0.59%，報(bào)17019.88點(diǎn)，史上首次突破17000點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)漲0.02%，報(bào)5306.04點(diǎn)；道指跌0.55%，報(bào)38852.86點(diǎn)。

方德證券首席分析師張弛對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，美股是全球股市的風(fēng)向標(biāo)，在美國(guó)上市的公司絕大部分都是全球龍頭，也各自引領(lǐng)著全球的發(fā)展趨勢(shì)，所以股市也隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、龍頭公司的不斷壯大而不斷創(chuàng)下新高。

在去年股價(jià)暴漲239%后，英偉達(dá)今年再度狂奔逾130%。截至5月28日收盤，英偉達(dá)市值已飆升至2.8萬億美元，距離蘋果2.9萬億美元市值僅“一步之遙”，距離微軟3.2萬億美元的市值也并不遙遠(yuǎn)。

即使在持續(xù)狂奔過后，市場(chǎng)仍傾向于預(yù)計(jì)這輪漲勢(shì)仍未到頭，英偉達(dá)和美股大盤或仍有上行空間。

英偉達(dá)距離“股王”還有多遠(yuǎn)？

在英偉達(dá)股價(jià)再創(chuàng)新高背后，華爾街對(duì)“地球上最重要股票”的樂觀情緒絲毫不減。

上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事邵宇對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，英偉達(dá)是人工智能基礎(chǔ)設(shè)施的關(guān)鍵部分，人工智能現(xiàn)在是巨大的風(fēng)口，當(dāng)然也可能是最大的“泡沫”，但現(xiàn)在還不能證偽?！百u鏟子”或者“賣水”的這些公司就像當(dāng)年的英特爾一樣，做芯片來支持移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，這些公司是最受益的。

在張弛看來，英偉達(dá)上漲的核心因素是廣闊的需求前景和自身的競(jìng)爭(zhēng)力。例如，近期馬斯克計(jì)劃采購H100打造一個(gè)超級(jí)計(jì)算機(jī)xAI來訓(xùn)練Grok，單個(gè)計(jì)算機(jī)的用量預(yù)計(jì)將達(dá)到10萬個(gè)GPU，而英偉達(dá)預(yù)計(jì)2024年產(chǎn)量為150萬～200萬個(gè)GPU?，F(xiàn)在全球都在爭(zhēng)相發(fā)展人工智能，都在做自己的數(shù)據(jù)模型，未來也會(huì)繼續(xù)看到大廠采購英偉達(dá)芯片，現(xiàn)在仍然是英偉達(dá)壟斷市場(chǎng)。

谷歌母公司Alphabet、微軟、亞馬遜等科技巨頭一直在爭(zhēng)奪英偉達(dá)有限的高端芯片供應(yīng)，競(jìng)相爭(zhēng)奪人工智能主導(dǎo)權(quán)。Hargreaves Lansdown股票分析主管Derren Nathan表示，市場(chǎng)一直在努力跟上英偉達(dá)不斷改善的增長(zhǎng)軌跡，目前的預(yù)期市盈率為35倍左右，感覺仍不像是泡沫區(qū)域。

旺盛的需求造就了英偉達(dá)亮眼的財(cái)報(bào)和業(yè)績(jī)指引，第一財(cái)季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收260億美元，較去年同期增長(zhǎng)262%，其中數(shù)據(jù)中心營(yíng)收為226億美元，同比增長(zhǎng)427%；第一財(cái)季凈利潤(rùn)148.1億美元，同比飆升628%。英偉達(dá)同時(shí)預(yù)期，第二財(cái)季的營(yíng)收為280億美元（±2%），高于分析師預(yù)期的268億美元。英偉達(dá)CEO黃仁勛表示，伴隨著下一代Blackwell架構(gòu)芯片的上市，公司正準(zhǔn)備迎接“下一波的增長(zhǎng)”。

在前景似乎一片光明之際，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)英偉達(dá)股價(jià)超越蘋果和微軟只是時(shí)間問題，有望成為全球“股王”。

張弛分析稱，以5月28日的收盤價(jià)計(jì)算，英偉達(dá)和蘋果市值只差1000億美元，對(duì)于英偉達(dá)來說，只要漲3%左右就可以達(dá)到蘋果的市值，懸念不大了。英偉達(dá)和目前美股市值最大的微軟現(xiàn)在也只差4000億美元左右，實(shí)際上也就15%左右的漲幅，最快今年就能看到英偉達(dá)成為新“股王”。英偉達(dá)今年漲幅已經(jīng)達(dá)到130%，但業(yè)績(jī)?cè)鏊僖琅f很快，繼續(xù)上漲的機(jī)會(huì)很大。

拆股的利好也在持續(xù)。張弛表示，英偉達(dá)之前公布財(cái)報(bào)的時(shí)候提到1拆10，時(shí)間點(diǎn)在6月10日，拆股會(huì)比不拆股的表現(xiàn)要更好，同時(shí)股價(jià)強(qiáng)勢(shì)一般會(huì)維持到拆股后。如果投資者有印象的話，特斯拉在2020年8月和2022年8月都進(jìn)行了拆股，第一次拆股后因?yàn)闃I(yè)績(jī)強(qiáng)勢(shì)，股價(jià)繼續(xù)突破新高，而第二次因?yàn)闃I(yè)績(jī)開始下滑，沒有繼續(xù)上漲。所以，最核心的還是業(yè)績(jī)，英偉達(dá)目前還沒到擔(dān)心業(yè)績(jī)的時(shí)候，到明年開始可能需要擔(dān)心增速下滑的問題。

在英偉達(dá)股價(jià)不斷上漲背后，邵宇也強(qiáng)調(diào)了良好業(yè)績(jī)的重要性。大家都在搶購英偉達(dá)的GPU，構(gòu)成自己算力的核心部分。英偉達(dá)在做最前沿的基礎(chǔ)設(shè)施，比微軟和蘋果可能都更具有彈性，而且具有不可替代性。下游應(yīng)用公司的市值不如最前端上漲得這么明顯，英偉達(dá)很有可能成為股王。

在一些極度樂觀者眼中，英偉達(dá)的股價(jià)仍有巨大空間。I/O Fund科技分析師Beth Kindig表示，英偉達(dá)的漲勢(shì)還遠(yuǎn)未結(jié)束，憑借其堅(jiān)不可摧的護(hù)城河，英偉達(dá)股價(jià)預(yù)計(jì)將在2030年前較當(dāng)前水平飆升258%，市值將達(dá)到10萬億美元。英偉達(dá)的下一代Blackwell GPU芯片、CUDA軟件平臺(tái)以及其在汽車市場(chǎng)的發(fā)展將推動(dòng)實(shí)現(xiàn)新一輪大規(guī)模增長(zhǎng)。2030年人工智能數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)的潛在總規(guī)模將達(dá)到1萬億美元，而這一巨大市場(chǎng)主要由英偉達(dá)占據(jù)，而不是其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手AMD或英特爾。

狂飆之后美股何去何從？

在英偉達(dá)股價(jià)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)之際，美股創(chuàng)新高也頻繁成為新聞?lì)^條。5月28日，納指“一枝獨(dú)秀”再創(chuàng)新高。

在張弛看來，最近納指創(chuàng)新高主要因素有四點(diǎn)。首先是英偉達(dá)及其產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，目前英偉達(dá)對(duì)標(biāo)普500指數(shù)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)在30%左右，是核心驅(qū)動(dòng)力。第二是基金補(bǔ)倉，全球主要基金最近都在加倉科技股，目前的占比也在歷史高位，不少基金看到了強(qiáng)勢(shì)的科技股，最終還是選擇了被動(dòng)買入，因?yàn)槿绻毁I入，非常有可能跑輸基準(zhǔn)，這對(duì)于基金經(jīng)理而言比較不利。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性也是重要原因。居民消費(fèi)信心依舊充足，工資收入預(yù)期依舊強(qiáng)勢(shì)，雖然近期有回落的跡象，但整體而言美國(guó)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依舊強(qiáng)勁，這樣的背景可以維持美股的高估值。最后，美聯(lián)儲(chǔ)從去年7月開始就一直維持當(dāng)前利率，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)習(xí)慣了在高息環(huán)境下發(fā)展，美國(guó)上市公司也能帶來較強(qiáng)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。張弛表示，之前統(tǒng)計(jì)過各個(gè)環(huán)境下的資產(chǎn)表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)從美聯(lián)儲(chǔ)最后一次加息到正式降息之前，市場(chǎng)表現(xiàn)反而比較強(qiáng)勢(shì)，如果真要降息了，市場(chǎng)反而會(huì)有波動(dòng)，比較難把握。

整體而言，盡管美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)推遲，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)縮小，美國(guó)企業(yè)盈利增長(zhǎng)超出預(yù)期，投資者對(duì)美股的熱情依舊高漲。

瑞銀預(yù)計(jì)，到2024年底，標(biāo)普500指數(shù)將漲至5600點(diǎn)，此前預(yù)測(cè)為5400點(diǎn)，這意味著標(biāo)普500指數(shù)還能較當(dāng)前5300點(diǎn)左右的水平再上漲5.6%。美股企業(yè)對(duì)第二季度業(yè)績(jī)的強(qiáng)勁預(yù)期表明市場(chǎng)或?qū)⑦M(jìn)一步上漲。

張弛對(duì)記者表示，目前美股創(chuàng)新高是常態(tài)，2021年美股有79個(gè)交易日都在創(chuàng)新高，今年有23個(gè)交易日創(chuàng)下新高，雖然每次幅度可能不大，但累積起來就是我們現(xiàn)在看到的美股長(zhǎng)牛趨勢(shì)。未來只要不發(fā)生特別大的全球性金融事件，預(yù)計(jì)美股能夠繼續(xù)震蕩上漲。

在邵宇看來，美股樂觀情緒的背后有業(yè)績(jī)支撐，而且大家還是期待美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)有下調(diào)利率的準(zhǔn)備，利率下行周期遲早會(huì)開始，所以投資者對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的偏好也會(huì)升溫，增加風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置，這是科技股引領(lǐng)市場(chǎng)、股價(jià)高企的關(guān)鍵原因。

另一方面，一些負(fù)面信號(hào)提醒投資者仍需保持警惕。張弛表示，近期有一些微妙的變化，除了英偉達(dá)及主要產(chǎn)業(yè)鏈，其他的板塊依舊有一些滯漲，甚至已經(jīng)開始回落了。在目前的環(huán)境中，全球總需求并沒有那么糟糕，所以要求銅價(jià)和油價(jià)出現(xiàn)大幅下跌是比較困難的，這就會(huì)導(dǎo)致通脹很難快速下行，這可能是擾動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)做判斷的主要因素之一。

張弛對(duì)記者分析稱，近期美聯(lián)儲(chǔ)似乎又開始變得鷹派，進(jìn)一步打擊了利率下行的可能性和預(yù)期，所以美股近期可能會(huì)受到美債收益率上行的擾動(dòng)而出現(xiàn)回落。此外，美國(guó)大選前的10月也是需要注意的關(guān)鍵點(diǎn)。

展望未來，邵宇提醒，如果中美競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致關(guān)稅加碼，或者其他的原因?qū)е旅绹?guó)通脹無法下行，美聯(lián)儲(chǔ)今年的降息可能會(huì)成為泡影，這就意味著市場(chǎng)估值可能還會(huì)受到無風(fēng)險(xiǎn)利率升高的壓制。

更多內(nèi)容請(qǐng)下載21財(cái)經(jīng)APP